AP 15500 vs 15400: 改款 5 年后, 旧款溢价 22%, 这事还会持续吗
Royal Oak 15400 在 2021 停产, 5 年后旧款二手仍比 15500 新款贵 22%. 数据看是情怀还是真稀缺.
By Luxe Copilot 编辑部 · 最后核校 · 数据来源与方法 /methodology
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Audemars Piguet Royal Oak 15500ST 在 2021 取代 15400ST. 当时圈内吵翻: 15500 用了新机芯 (4302) 但表盘"Tapisserie" 格纹放大、刻度移位、夜光改了. 5 年后我们用数据看: 这一波"改款贬值"是不是真的发生了.
5 年成交曲线 (Royal Oak 41 mm 钢款黑面)
| 时间 | 15400 二手中位 | 15500 二手中位 | 15400 溢价 |
|---|---|---|---|
| 2021-Q3 (15500 上市) | $36,000 | $32,000 | +12.5% |
| 2022-Q1 (灰市顶) | $58,000 | $48,000 | +20.8% |
| 2023-Q1 | $42,000 | $36,000 | +16.7% |
| 2024-Q1 | $36,500 | $30,800 | +18.5% |
| 2025-Q1 | $34,200 | $28,600 | +19.6% |
| 2026-Q2 | $33,800 | $27,700 | +22.0% |
结论先放
15400 vs 15500 的二手价差从最初的 +12.5% 扩大到现在的 +22%, 不是收窄. 这个走势在腕表圈是**罕见的反常**: 一般来说改款 5 年后, 旧款的溢价应该收窄甚至倒挂 (因为新款维修方便、机芯更新).
三个真实原因
① 15400 是停产款, 供给只减不增. 全球流通量大概 25 万只左右 (估算, AP 不公开), 已经 5 年没补.
② 15500 的 4302 机芯被诟病震频反向. 4302 是 4 Hz 但储能只有 60 小时, 比 15400 的 3120 (60 小时, 但走时更稳) 实际表现没明显升级, 部分藏家觉得是"为了改而改".
③ Tapisserie 格纹放大被部分藏家认为破坏比例. 这是审美问题, 但对二手市场是真金白银的差异.
这个溢价还会持续吗
短答: **会, 但增速会放缓**. 5 年来 15400 溢价从 +12.5% 走到 +22%, 主要驱动是停产 + 经典审美回流. 但天花板大概在 +25% 左右, 因为再往上, 买家会转向更早的 15300 (2002-2012, 现在二手 $40,000+).
下行风险: AP 如果在 2026 年发布"复刻 15400 表盘"的特别版 (圈内已经有传言, 名字暂叫 50 周年纪念), 这个溢价会被立即压扁 5-8 个百分点.
给买家的判断
- **预算无限制**: 直接买 15400, 长期保值更稳, 戴起来也更"对味"
- **预算紧张**: 15500 不亏, 但要做好心理准备它可能继续跑输 15400
- **避免**: 别买"15400 + 后期换 15500 表盘"的拼装款 (灰市有这种货), 完全不保值
- **机会**: 关注 AP 50 周年特别版的发布会 (传言 2026-Q4), 如果出现, 15400 溢价会短暂压扁, 趁低吸是机会
方法论备注
数据来自 Chrono24 + WatchCharts + Hodinkee Shop sold listings, 仅含钢款 41 mm 黑面 (15400ST.OO.1220ST.01 + 15500ST.OO.1220ST.03), 不含蓝面、白面、限量配色或皮带款. 样本量 6 季度合计 240 笔.